流動性提供（LP）の仕組みとインパーマネントロス
流動性提供（LP）は、遊休状態のトークンを継続的なキャッシュフローに変えます。資産のペアをプールに供給すると、トレーダーがそれを使ってスワップする際に手数料を支払い、あなたはその一部を受け取ります。ここではその仕組みと、注意すべき点を解説します。
プールが実際に行っていること
流動性プールは 2 種類のトークンを保有し、人々の取引に応じてそのバランスを保ちます。一方のトークンの価格が上がると、トレーダーはそれをあなたのプールから買い、もう一方を残していきます。そのため、あなたのポジションはその時々で安いほうのトークンへと静かに傾いていきます。その流動性を提供する見返りとして、スワップごとに手数料を受け取ります。
レンジが最も重要な調整つまみ
現代のプールは 集中流動性（concentrated liquidity） を採用しています。すべての価格帯に資金を分散させるのではなく、ポジションの価格 レンジ を自分で選びます。
- 狭いレンジ は、資金が取引の起きるまさにその場所に置かれるため、1 ドルあたりの手数料がはるかに多くなります — ただし、価格がレンジ外へ素早く出てしまうことがあり、レンジ外では対処するまで手数料の獲得が止まります。
- 広いレンジ は、1 ドルあたりの手数料は少なくなりますが、より大きな変動の中でも有効であり続け、エクスポージャーも穏やかになります。落ち着いた、手間のかからない選択肢です。
インパーマネントロスはどこから生じるのか
プールは値上がりするトークンを売り、値下がりするトークンを買うため、引き出すときには、両方のトークンをそのままウォレットで保有していた場合とは異なる構成になっていることがあります。その差が インパーマネントロス です。これは手数料でもペナルティでもなく、自動リバランスのコストであり、価格が元の水準に戻れば解消されます。最終的な成果は 手数料 + エミッション − インパーマネントロス であり、健全なポジションとは、手数料が損失を余裕をもって上回っている状態を指します。
インパーマネントロスと、それをレンジでどう制御するかについてのより詳しい解説は、ブログの解説記事をご覧ください。
HypurrQuant は、各 LP ポジションを価値のバンドとして表示します。現在の価値、レンジの各端で保有することになる資産、そして生み出している手数料が一目でわかります。価格がレンジ外へ動いた際には、取り消し可能なセッションキーによる自動リセンタリングで、再び稼働させることができます。
ポジションを管理する
- ペアを目的に合わせる — 相関のあるペアや安定したペアは乖離が少なく、ボラティリティの高いペアはより多く稼げますが、より注意が必要です。
- レンジを意図して設定する — 変動を見込む資産には広めに、手数料を最大化したい落ち着いた相場では狭めに設定します。
- 複利運用とリセンタリングを行う — 手数料を再投資し、価格がずれたらレンジを価格の上に戻します。理想的には自動で行います。
よくある質問
流動性提供でどのように収益を得られますか？
あなたのプールを使ってスワップするすべての人が支払う取引手数料の一部を受け取り、一部のプールではさらにトークンのエミッションも受け取れます。最終的な成果は、ポジションを保有している期間における、手数料とエミッションからインパーマネントロスを差し引いたものです。
インパーマネントロスを一言で言うと？
インパーマネントロスとは、流動性ポジションの価値と、2 種類のトークンを単純に保有していた場合との差のことで、プールが値上がりした資産を売り値下がりした資産を買うことによって生じます。価格が戻れば解消され、引き出したときにのみ実現します。
価格がレンジから外れるとどうなりますか？
集中流動性では、価格が選んだレンジの外へ動くと、ポジションは手数料の獲得を停止し、2 種類のうち一方のトークンに完全に偏った状態になります。レンジを現在の価格の上にリセンタリングすれば再び手数料を獲得し始められます。HypurrQuant は、取り消し可能なセッションキーを通じてこれを自動で行えます。